Credit Manager Magazine 12/2022

5 www.creditmanagermagazine.pl GRUDZIEŃ / DECEMBER 2022 TEMAT NUMERU Czy rok 2023 będzie kryzysowym nokautem dla gospodarki? Październikowe dane gospodarcze pokazywały, że na początku IV kwartału polska gospodarka dalej hamowała. Wygląda na to, że w nadchodzącym 2023 roku możemy spodziewać się stagnacji, a nawet scenariusz łagodnej recesji wydaje się coraz bardziej prawdopodobny. Inflacja, czyli sprawca wszystkich nieszczęść, według najnowszej projekcji NBP nawet za trzy lata nie powróci do celu na poziomie 2,5%. Jak może się to przełożyć na liczbę niewypłacalności? Czy możemy spodziewać się rekordowych poziomów bankructw? Czy kumulacja kryzysów położy gospodarkę na deski? W 2020 roku Saxo Bank w swoich szokują- cych prognozach na 2021 rok pisał: Pandemia Covid-19 znacznie przyspieszyła niebezpieczne lewarowanie światowej gospo- darki, które zapoczątkował kryzys finanso- wy w latach 2008-09. Polityka zapewniania niemal nieskończonej płynności i łagodzenia warunków finansowych za wszelką cenę do- prowadziła do historycznie niskiego poziomu rentowności obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnymi obligacji skarbowychna całym świecie oraz zmusiła inwestorów do zajmowa- nia pozycji w bardziej ryzykownych aktywach. Podejście inwestorów do ryzyka uzasadnio- ne jest perspektywą wprowadzenia na rynek skutecznej szczepionki, co doprowadziłoby do ponownego ożywienia gospodarczego. Z per- spektywy czasu okaże się, że w czasie pande- mii gospodarka była nadmiernie pobudzona, agwałtowneożywieniepowprowadzeniuszcze- pionki na rynek szybko doprowadzi do prze- grzania koniunktury. Inflacja wzrośnie, a bez- robocie spadnie tak szybko, że Fed pozwoli, aby rentowności długoterminowych obligacji skarbowych poszły w górę, a wraz z nimi ren- towności bardziej ryzykownych obligacji. Rezerwa Federalna ostatecznie popełni błąd polityczny. Pozwoli na zbyt szybkie zaostrzenie warunków finansowych poprzez wyższe dłu- goterminowe stopy procentowe, nie wprowa- dzając kontroli krzywej dochodowości – zbyt zdekoncentrowało ją bowiem nieoczekiwane widmo 4-5% inflacji w skali roku i 6-8% wzro- stu płac w skali roku do III kwartału. Liczba upadłości przedsiębiorstw osiągnie najwyższy poziom od lat, a jako pierwsze zbankrutują Robert Dyrcz Polski Instytut Credit Managament (PICM) najbardziej zadłużone spółki działające w fi- zycznych przestrzeniach handlowych, które już wcześniej – przed pandemią, kiedy gospodar- ka była jeszcze w dobrym stanie - zmagały się z problemami. Czy w tych, zwykle traktowanych z przymru- żeniemoka, prognozachnie było ziarna praw- dy? Dzisiaj już wiemy, że ekstremalnie niskie stopy procentowe nie mogły być utrzymywa- ne wiecznie, a dług nie jest darmowy. Przed- siębiorstwa, rządy i konsumenci boleśnie doświadczają zmiany w rzeczywistości finan- sowania swojego zadłużenia. Inflacja, choć nieco hamuje, gwałtownie odwraca rekordo- we rentowności minionego roku. Presja kosz- towa, łącznie z kosztami finansowymi, stawia pod znakiem zapytania te biznesy, które nie są w stanie „przerzucić” spadających marż na klientów. Czy rzeczywiście czeka nas istotny wzrost niewypłacalności w przyszłym roku? Prognozy i oceny praktyków Spójrzmy najpierw na bardzo ciekawe wyniki badania, które przed wrześniową konferen- cją Credit Risk przeprowadziliśmy wspólnie z Allianz Trade. Ankietowanym zadaliśmy pytania w obszarze oceny ich firm, perspek- tyw gospodarczych, zagrożeń dla biznesu oraz oceny spłacalności zobowiązań i per- spektyw niewypłacalności. Jeżeli chodzi o ocenę obecnej sytuacji firmy, w której pracują ankietowani, aż 86% stwier- dziło, że obserwują silny bądź umiarkowa- Wykres 1: Badanie warunków zarządzania należnościami PICM&Allianz Trade; źródło: opracowanie własne