Credit Manager Magazine 1/2025

MAKROEKONOMIA www.creditmanagermagazine.pl STYCZEŃ 2025 12 „Polityka Donalda Trumpa to też niższe podatki kosztem wzrostu długu publicznego. W efekcie Biuro Budżetowe Kongresu prognozuje wzrost długu publicznego do 143 proc. PKB za 10 lat i to po wyłączeniu aktywów utrzymywanych przez Fed – to dużo więcej niż po okresie II wojny światowej.” Z perspektywy Europy administracja Trumpa będzie również wywierać presję na sojuszników NATO, aby zwiększyli swoje wydatki na obronność – nawet do poziomu 3 proc. PKB. Amerykański przemysł będzie naturalnym beneficjentem zakupów uzbrojenia. Sztokholmski Międzynarodowy Instytut Badań Pokojowych (SIPRI) wskazuje, że pięć największych koncernów zbrojeniowych to amerykańskie firmy. Spośród 100 największych spółek aż 42 pochodzą z USA. Opieka zdrowotna Wysoki deficyt budżetowy będzie łatany cięciami w wydatkach na opiekę zdrowotną. Trump planuje rozluźnić regulacje dotyczące płac i wymagań zatrudnienia w ramach programu Medicaid, który zwiększał dostępność usług opieki domowej. Administracja prawdopodobnie zmniejszy też subsydia dla ubezpieczycieli oferujących plany zdrowotne w ramach programu Obamacare. Amerykańska ochrona zdrowia będzie się raczej kierować ku prywatnym dostawcom usług medycznych, którzy będą w stanie dostosować swoje oferty raczej do potrzeb zamożnych pacjentów. Negatywnym, skutkiem tego podejścia może być wzrost nierówności społecznych. Nowe otwarcie dla firm Obok działań fiskalnych, nowe otwarcie w amerykańskiej polityce to też mniejsze obciążenia regulacyjne dla firm . Donald Trump w trakcie poprzedniej kadencji łagodził regulacje sektora bankowego wprowadzone po kryzysie finansowym 2008 r. Jego powrót do Białego Domu oznacza raczej kontynuację tego trendu. Języczkiem uwagi będą działania wobec amerykańskiego Consumer Financial Protection Bureau (CFPB). Prezydent USA ma bowiem narzędzie natychmiastowego odwołania dyrektora i zmiany polityki instytucji, a w trakcie administracji Joe Bidena CFPB prowadziło bardzo restrykcyjną politykę. Teraz prawdopodobny jest zwrot o 180 stopni. Taki scenariusz zaczyna znajdować odzwierciedlenie w rynkowych wycenach – po ogłoszeniu wyników wyborów indeks KBW obrazujący wyceny banków i głównych instytucji finansowych podniósł się o przeszło 10 proc. Zmiana podejścia prawdopodobnie wpłynie też na politykę europejską – dotychczas państwa UE opóźniały wdrażanie postanowień dot. Basel III z uwagi na brak implementacji zasad w USA. Europejski Bank Centralny będzie musiał zapewnić konkurencyjne warunki w państwach wspólnoty, co może jednak odbyć się kosztem większego ryzyka dla stabilności finansowej. Administracja Trumpa zapewne zrezygnuje też z agresywnej polityki antymonopolowej. W tym przypadku uwaga zostanie skierowana na Federalną Komisję Handlu (FTC) i Departament Sprawiedliwości (DOJ). W ubiegłych latach podejmowały one działania skierowane przeciwko największym firmom technologicznym np. pozew przeciwko Amazonowi za praktyki monopolistyczne oraz przeciwko Google za dominację w wyszukiwarkach internetowych i reklamach. Złagodzenie polityki zmniejszy presję w tym sektorze, zwiększy też liczbę fuzji i przejęć, co przyniesie korzyści bankom inwestycyjnym. Rewizja standardów norm emisji gazów cieplarnianych Luźniejsza polityka regulacyjna obejmie też mniej ambitne starania dot. zmian klimatycznych. Bloomberg New Energy Finance (BNEF) wskazuje, że w pierwszej kolejności zapewne zobaczymy osłabienie regulacji mających na celu redukcję emisji w sektorze transportowym. Prezydent zapewne zleci rewizję standardów emisji gazów cieplarnianych dla pojazdów ciężkich w ramach Phase 3 GHG Emission Standards for Heavy-Duty Vehicles . Dodatkowo, administracja podejmie kroki w celu cofnięcia przywilejów Kalifornii w zakresie ustalania własnych norm emisji dla ciężarówek. BNEF wskazuje, że potencjalnym działaniem będzie zniesienie ulg podatkowych przewidzianych w ustawie o redukcji inflacji (Inflation Reduction Act). Ocenia się, że decyzja spowoduje spadek inwestycji w energetykę wiatrową o 35 proc. w ciągu najbliższej dekady. W końcu polityka Trumpa negatywnie wpłynie na międzynarodowe negocjacje klimatyczne. Deklaracje prezydenta elekta dotyczące wycofania się z Porozumienia Paryskiego oraz potencjalne zmniejszenie finansowania dla krajów rozwijających się osłabią globalne wysiłki na rzecz przeciwdziałania zmianom klimatu. Generalnie należy stwierdzić, że skutki przedstawionych polityk są jednak nieprzewidywalne. Ameryka próbuje odzyskać uprzywilejowany status w świecie, w którym coraz mocniej rosną gospodarki Azji. Przyjęty model gospodarczy jest niekonwencjonalny. Czy przyniesie pożądane skutki? To jedna wielka niewiadoma. „Luźniejsza polityka regulacyjna obejmie też mniej ambitne starania dot. zmian klimatycznych.”