Credit Manager Magazine 1/2025

STYCZEŃ 2025 www.creditmanagermagazine.pl 11 MAKROEKONOMIA „Głównym przeciwnikiem USA pozostają Chiny – Trump planuje zwiększyć cła na chińskie towary do 60 proc. Ekonomiści Bloomberga szacują, że takie działanie praktycznie wyeliminuje chiński eksport do USA, który w 2023 r. wyniósł ponad 500 mld dol.” zamożniejsi podatnicy. Amerykańskie federalne Biuro Budżetowe Kongresu (ang. Congressional Budget Office – CBO) wskazuje, że przedłużenie tych ulg na kolejne 10 lat może kosztować budżet federalny około 5,3 bln dol. Trump nie ogranicza się jednak tylko do tych zmian – zapowiada kontynuację cięć. Planuje zwolnić z opodatkowania napiwki, nadgodziny oraz świadczenia z ubezpieczeń społecznych. CBO szacuje łączny koszt tych zmian na około 3,6 bln dol. w ciągu 10 lat. Dodatkowo prezydent elekt proponuje kolejne obniżenie stawki CIT z obecnych 21 proc. do 15 proc. dla firm produkujących w USA. Redukcja ma kosztować budżet 200 mld dol. w ciągu dekady. W efekcie CBO prognozuje wzrost długu publicznego do 143 proc. PKB za 10 lat i to po wyłączeniu aktywów utrzymywanych przez Fed – to dużo więcej niż po okresie II wojny światowej. Pierwszym skojarzeniem, jakie się nasuwa biorąc pod uwagę drugą prezydenturą Donalda Trumpa, są nowe konflikty handlowe. Głównym przeciwnikiem USA pozostają Chiny – Trump planuje zwiększyć cła na chińskie towary do 60 proc. Ekonomiści Bloomberga szacują, że takie działanie praktycznie wyeliminuje chiński eksport do USA, który w 2023 r. wyniósł ponad 500 mld dol. To około 15 proc. całkowitego eksportu Chin. Potencjalne działania odwetowe zapewne nakierowane będą na globalne łańcuchy dostaw amerykańskich firm. Od czasu pierwszej wojny handlowej z USA, Chiny mocno sformalizowały regulacje dotyczące kontroli eksportu. Pekin wprowadził ograniczenia na eksport surowców strategicznych np. galu i germanu, które są kluczowe w produkcji półprzewodników oraz baterii. Chiny produkują odpowiednio 93 proc. i 83 proc. światowych zasobów tych surowców. Potencjalny odwet nakierowany będzie właśnie na takie wąskie gardła. Należy pamiętać jednak, że sama rywalizacja nie ogranicza się do Państwa Środka. W kampanii wyborczej Donald Trump zapowiadał wzrost stawek celnych na import z innych krajów do 10 proc. Bloomberg Economics przeprowadził symulacje na podstawie modelu handlowego GTAP. W ocenie analityków skutkiem działań nowego prezydenta będzie spadek importu towarów do USA o 54 proc., a amerykańskiego eksportu o 63 proc. W efekcie wprowadzenie ceł zredukowałoby udział USA w handlu światowym z 20 proc. do 8,5 proc. do 2028 r. Skutki tych wydarzeń są ciężkie do przewidzenia – na pewno oznaczają wyższą inflację oraz wyższe stopy procentowe w USA. Trudno jednak pogodzić rolę dolara jako waluty globalnej z zakusami protekcjonistycznymi. Polityka Donalda Trumpa to też niższe podatki kosztem wzrostu długu publicznego. Sztandarowym postulatem Donalda Trumpa jest przedłużenie zapisów ustawy o cięciach podatkowych i zatrudnieniu ( Tax Cuts and Jobs Act , TCJA) z 2017 r. Reforma zmniejszyła stawkę CIT z 35 proc. do 21 proc., spadły też obciążenia związane z podatkiem dochodowym dla osób prywatnych, a największe korzyści szczególnie odczuli Konsekwencje zapowiedzianych przez amerykańskiego prezydenta elekta polityk są obecnie nieprzewidywalne. Stany Zjednoczone próbują odzyskać uprzywilejowany status w świecie, w którym coraz mocniej rosną gospodarki Azji. Przyjęty model gospodarczy jest niekonwencjonalny. Czy przyniesie pożądane skutki? To jedna wielka niewiadoma. Prezydentura „Trump 2.0” będzie okresem dużej niepewności Wzrost wydatków obronnych Druga kadencja Trumpa skutkować będzie także zwiększeniem wydatków obronnych USA. W czasie pierwszej kadencji budżet Pentagonu wzrósł o 20 proc. – o ponad 10 pkt więcej niż inflacja. W trakcie kampanii deklarował bowiem działania dotyczące m.in. rozwoju obrony przeciwrakietowej i broni dalekiego zasięgu, jego priorytetem jest też wzmocnienie bazy przemysłowej USA. Wzrost wydatków obronnych będzie jednak musiał równoważyć potrzeby militarne z rosnącym zadłużeniem publicznym. CBO spodziewa się, że przez dekadę nakłady powiększą się o 400 mld dol., jednak w scenariuszu maksymalnym mogą być nawet ponad sześciokrotnie większe (2450 mld dol.). Jakub Rybacki dyrektor Programu Big Data, Akademia Leona Koźmińskiego