Credit Manager Magazine 1/2024

ANALIZA „Obecnie na świecie działa blisko 150 agencji ratingowych, ale rynek ten zdominowało kilka dużych firm o zasięgu globalnym. Do najbardziej wpływowych należą Moody’s, Standard&Poor’s (S&P) i Fitch. W Stanach Zjednoczonych uzyskały one status prawomocnych amerykańskich agencji ratingowych (NRSRO – National Recognized Statistical Rating Organization) przyznany przez Amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC – United States Securites and Exchange Commission). ” na całym świecie i obecna jest w 130 krajach. Spółka notowana jest na nowojorskiej giełdzie. Jej rozproszony akcjonariat jest głównie w posiadaniu Berkshire Hathaway Inc (13,5%), Vanguard Group Inc (7,6%), BlackRock Fund Advisors (7,5%), TCI Fund Management Ltd (5,7%), State Street Corp (3,6%) oraz Baillie Gifford & Co Limited (2,8%). Drugą co do wielkości oraz udziału rynkowego jest agencja ratingowa Standard & Poor’s (S&P). Jej historia sięga roku 1860, kiedy to Henry Varnum Poor opublikował książę pt. „Historia kolei oraz żeglugi śródlądowej w Stanach Zjednoczonych” (ang. History of Railroads and Canals in the United States). Ta przełomowa praca na temat analizy papierów wartościowych wyznaczyła standardy w swojej dziedzinie na następne sto lat. Osiem lat później, wraz ze swoim synem, założył firme H.V. and H.W. Poor Co. i zajął się dalszymi publikacjami analiz finansowych spółek kolejowych. W 1906 roku, Luther Lee Blake założył firmę Standard Statistics Bureau, której celem było badanie finansów spółek spoza branży kolejowej. Publikowała ona analizy emitowanych obligacji korporacyjnych, obligacji rządowych oraz komunalnych. Standard & Poor’s jakie dzisiaj znamy powstał w roku 1941 z połączenia obu firm, istniejących wtedy pod nazwami Poor’s Publishing Company oraz Standard Statistics Company. 20 lat później jej właścicielem został The McGraw-Hill Companies, Inc. Firma, podobnie jak Moody’s, jest notowana na nowojorskiej giełdzie, a jej rozproszony akcjonariat skupia się rękach: Vanguard Group Inc (9%), Blackrock Inc (7,7%), State Street Corp (4,4%) oraz JP Morgan Chase & Company (3%). Standard & Poor’s ma biura w 26 krajach i zatrudnia około 10 tys. pracowników. Publikuje analizy i raporty dotyczące spółek akcyjnych, emitowanych przez nie obligacji, a także przeprowadza ratingi różnych podmiotów (spółki akcyjne, miasta, państwa). Kolejną agencja spośród tych największych (ang. Big Three – Wielka Trójka) jest Fitch. Historia firmy rozpoczęła się w 1913 roku, kiedy to John Knowles Fitch założył Fitch Publishing Company z siedzibą w Nowym Jorku. Agencja rozpoczęła działalność, publikując statystyki finansowe firm obecnych na nowojorskiej giełdzie, a następnie wyspecjalizowała się w statystykach finansowych przygotowywanych na potrzeby inwestorów. Statystyki te publikowane były w „Fitch Bond Book” oraz „Fitch Stock and Bond Manual”. Dostrzegłszy rosnące zapotrzebowanie na niezależne analizy finansowe papierów wartościowych, w roku 1924 Fitch wprowadził znaną do dziś skalę ratingów od AAA do D. Następnym znaczącym etapem był rok 1973, w którym agencja Fitch Publishing Company jako pierwsza wprowadziła do systemu ocen ratingowych dodatkowe, oprócz liter, znaki w postaci „plusa” i „minusa”: („+/–”) służące dodatkowemu wartościowaniu ocen. Zmiana zespołu zarządzającego w agencji w roku 1989 rozpoczęła jej dalszy dynamiczny rozwój. W latach 90-tych Fitch dostarczała inwestorom nieszablonowe analizy, przejrzyste objaśnienia złożonych instrumentów finansowych, prowadząc bardziej rygorystyczny system monitorowania niż jakakolwiek inna agencja. W 1997 roku agencja połączyła się z firmą IBCA (International Bank Credit Analysis) co spowodowało połączenie się również z Fimalac, francuskim holdingiem, właścicielem IBCA od 1992 roku. To połączenie stanowiło pierwszy krok w kierunku stworzenia alternatywnej globalnej agencji ratingowej o pełnym profilu działalności. Kolejne przejęcia Fimalacu objęły: oraz krajów. Fitch jest najmocniej i najdłużej działającą na polskim rynku agencją ratingową z tzw. Wielkiej Trójki. Od 2002 r. funkcjonuje w Polsce podmiot pod nazwą Fitch Polska S.A., który powstał po licznych przekształceniach własnościowych ze Środkowoeuropejskiego Centrum Ratingu i Analiz S.A. (CERA SA). CERA SA zostało powołane do życia w 1996 roku przez polskie instytucje finansowe. Przedmiotem działalności CERA SA było nadawanie ratingów oraz przygotowywanie odpowiednich analiz. Od grudnia 1998 roku inwestorem strategicznym w CERA była jedna ze wykupienie Duff & Phelps Credit Rating Co. z siedzibą w Chicago, a następnie agencji Thomson BankWatch. Przejęcia te umocniły pozycję Fitch pod względem liczby ocenianych przedsiębiorstw, instytucji finansowych, firm ubezpieczeniowych, transakcji w sektorze structured finance, a także zwiększyły liczbę biur agencji na świecie. Dzisiaj Fitch zatrudnia ponad 2 tys. analityków w 30 biurach na całym świecie. Publikuje ratingi tysięcy instytucji finansowych, przedsiębiorstw światowych agencji ratingowych - Thomson Financial BankWatch (część grupy Fitch). Dzisiaj z usług Fitch Polska S.A. korzystają samorządy oraz spółki komunalne. Obecnie na świecie działa blisko 150 agencji ratingowych, ale rynek ten zdominowało kilka dużych firm o zasięgu globalnym. Do najbardziej wpływowych należą Moody’s, Standard&Poor’s (S&P) i Fitch. W Stanach Zjednoczonych uzyskały one status prawomocnych amerykańskich STYCZEŃ / JANUARY 2024 www.creditmanagermagazine.pl 17