Credit Manager Magazine 9/2023

EDUKACJA Analizę nowo pozyskanego klienta można uprościć, ustalając maksymalny akcepto‐ walny poziom ryzyka upadłości dla dane‐ go DSO (wskaźnika rotacji należności w dniach). Z przekształcenia wzoru powyżej otrzymujemy: Zarządzanie należnościami jest dla kie‐ rownictwa przedsiębiorstw jednym z naj‐ istotniejszych obszarów decyzyjnych. Rozrachunki stanowią bardzo istotną ka‐ tegorię w rachunkowości każdej firmy. Odgrywają rolę w kształtowaniu płynno‐ ści finansowej podmiotu, a co za tym idzie – stan rozrachunków wpływa zna‐ cząco na stan finansów przedsiębiorstwa i na to, jak jest ono postrzegane przez kontrahentów. Jeśli po udzieleniu kredytu niektórzy klienci okażą się niewypłacalni, to dodat‐ kowo dopływ środków pieniężnych bę‐ dzie niższy o wartość nieściągalnych na‐ leżności. Przed udzieleniem kredytu ku‐ pieckiego należy zatem oszacować jego opłacalność. Można to zrobić wykorzystując wartość zaktualizowana netto, która przyjmuje postać: Dla danego wariantu polityki kredytowej można oszacować przepływy operacyjne, inwestycyjne i finansowe, których nie możemy rozumieć wprost w sensie ra‐ chunkowości. Przepływy operacyjne to suma przychodów netto ze sprzedaży po‐ mniejszona o sumę kosztów operacyj‐ nych, koszty ogólnego zarządu i koszty sprzedaży, powiększone o pozostałe przychody operacyjne i pomniejszone o pozostałe koszty operacyjne, skorygowa‐ ne o wynik operacji finansowych i nad‐ zwyczajnych oraz powiększone o amorty‐ zację. Przepływy inwestycyjne to wynik zamrożenia kapitału obrotowego w pro‐ dukcję lub zakupiony towar. Przepływy fi‐ nansowe to koszt wspomnianego zamro‐ żenia kapitału. Sprzedając produkty z odroczonym terminem płatności należy liczyć się z tym, że siła nabywcza środków pieniężnych uzyskanych ze sprzedaży będzie niższa o skutki inflacji. Co istotne, poniesione zostaną określone koszty zamrożenia środków finansowych w należnościach. Jak zatem należy oszacować opła‐ calność sprzedaży na kredyt? Należności a inflacja, czyli inwestycyjne podejście do kredytu kupieckiego Robert Dyrcz Redaktor Naczelny, Założyciel i Prezes Zarządu PICM „Jeżeli ryzyko kredytowe nowego kontrahenta jest mniejsze od maksymalnego (Rmax), to NPV będzie dodatnie, a udzielenie kredytu opłacalne.” S – wartość sprzedaży, (1-R) – prawdopodobieństwo zapłaty, S / (1 + i x DSO) – wartość należności po uwzględnieniu inflacji lub kosztów kapitału zaangażowanego w finanso‐ wanie kredytu kupieckiego, DSO – (Days Sales Outstanding) wskaźnik wyrażający liczbę dni sprze‐ daży, za która nie zainkasowano go‐ tówki (inaczej: wskaźnik rotacji należ‐ ności w dniach), S x (1 – O) – koszt operacyjny sprzeda‐ ży, K – koszt informacji o kliencie oraz zabezpieczeń prawno-majątkowych kredytu kupieckiego. gdzie: Jeżeli NPV przyjmuje wartość wyższą od zera, to spełniony jest warunek konieczny opłacalności udzielania kredytu kupiec‐ kiego. Polityka kredytowa, która nie za‐ pewnia dodatniego NPV, może być stoso‐ wana jedynie czasowo, a jej prowadzenie musi mieć uzasadnienie w nadrzędności w danym momencie innych celów, np. marketingowych. Jeżeli ryzyko kredytowe nowego kontra‐ henta jest mniejsze od maksymalnego (Rmax), to NPV będzie dodatnie, a udzie‐ lenie kredytu opłacalne. Zakładamy przy tym, że wzrost sprzedaży nie spowoduje wzrostu kosztów stałych, które w tej ana‐ lizie nie są brane pod uwagę. W literaturze finansowej, analiza opła‐ calności zarządzania należnościami oparta na NPV nazywana jest podejściem inwestycyjnym. Dlaczego? Sprzedaż na kredyt, podobnie jak każda inwestycja, wiąże się z ponoszeniem wydatków, które w następnych okresach powinny powodo‐ wać przyrost wpływów. Korzyści są otrzymywane z opóźnieniem, w związku z tym ich realna wielkość jest mniejsza na skutek utraty wartości pieniądza w cza‐ sie. Wpływy powinny pokryć wydatki po‐ niesione na produkcje, obsługę zaangażo‐ wanych kapitałów obcych oraz zapłacone podatki. Należy tez uwzględnić ryzyko powstania nieściągalnych należności. Podstawowy model określający wartość bieżącą netto inwestycji w należności może być wyrażony wzorem: „Sprzedaż na kredyt, podobnie jak każda inwestycja, wiąże się z ponoszeniem wydatków, które w następnych okresach powinny powodować przyrost wpływów.” NPVi – wartość bieżąca netto sprzeda‐ ży z odroczonym terminem płatności o t-dni, dla i-tej polityki, Pi – cena jednostkowa netto dla i-tej polityki kredytowej, Ci – koszt jednostkowy zmienny (w firmie handlowej to wartość zakupio‐ nych towarów), gdzie: WRZESIEŃ / SEPTEMBER 2023 www.creditmanagermagazine.pl 27